Efter kursfald på 30 procent: Nu skal DSV bevise værdien af historisk opkøb

Når DSV onsdag offentliggør sit regnskab for tredje kvartal, bliver det med et betydeligt pres fra investorerne.

DSV-aktien er faldet omkring 30 procent i løbet af de seneste tre måneder. Samtidig arbejder transportkoncernen på at integrere den tyske konkurrent DB Schenker efter det største opkøb i DSV's historie.

Investorernes afgørende spørgsmål bliver derfor, om DSV kan dokumentere, at opkøbet er på vej til at skabe den økonomiske gevinst, som selskabet har stillet i udsigt.

Årets første kvartalsregnskab viste ellers tydeligt, at opkøbet også har en pris. DSV's bundlinje faldt fra cirka 2,8 milliarder kroner i første kvartal 2025 til cirka 1,65 milliarder kroner i samme periode i 2026.

Selvom driftsindtjeningen før særlige poster steg, trak omkostninger forbundet med købet og integrationen af DB Schenker resultatet ned.

»Selvom driftsindtjeningen før særlige poster steg, blev bundlinjen svækket i forhold til samme periode sidste år. Det skyldes særlige poster, højere finansielle omkostninger og en midlertidigt forhøjet skatteprocent, som alle hænger sammen med opkøbet og integrationen af Schenker,« fremgår det af DSV's regnskab for første kvartal.

Investorerne vil se resultater

Det er ikke usædvanligt, at et stort opkøb i en periode lægger pres på en virksomheds aktiekurs. Det fortæller senioranalytiker hos Nordea Christoffer Benneballe.

Usikkerheden opstår blandt andet, fordi investorerne frygter, at integrationen bliver dyrere eller vanskeligere end forventet. Samtidig er der en risiko for, at de lovede synergieffekter ikke giver den forventede økonomiske gevinst.

Ifølge Christoffer Benneballe er integrationen af DB Schenker ikke forløbet helt efter planen. Det kan være en del af forklaringen på den faldende aktiekurs.

»DSV er en ‘show it and we will believe it’-virksomhed, så hvis de ikke viser de forventede resultater, kommer det til at skuffe investorerne,« siger han.

DSV har gennem årtier vokset sig større gennem opkøb, men købet af DB Schenker er det største i selskabets historie. Sammenlægningen har samtidig gjort DSV til verdens største speditionsvirksomhed.

Det betyder, at både gevinsterne og risiciene er større end ved selskabets tidligere opkøb.

Ni milliarder kroner på spil

En stor del af værdien i opkøbet skal komme fra de såkaldte synergieffekter. De opstår, når to virksomheder lægges sammen og eksempelvis kan spare udgifter til medarbejdere, administration, it-systemer og bygninger.

DSV forventer, at integrationen af DB Schenker samlet vil skabe årlige økonomiske gevinster på omkring ni milliarder kroner.

Selskabet forventer nu, at synergierne slår fuldt igennem i 2027. Det er et år tidligere end den oprindelige forventning om fuld effekt i 2028.

DSV har samtidig meldt ud, at synergieffekterne skal udgøre mindst fire milliarder kroner allerede i 2026.

Som en del af integrationen er medarbejderstaben i DB Schenker foreløbig blevet reduceret med omkring 8.000 ansatte. Besparelserne er et konkret eksempel på de effektiviseringer, der skal være med til at gøre opkøbet økonomisk rentabelt.

Men for investorerne er det ikke tilstrækkeligt, at DSV gennemfører besparelser. De vil også se, at integrationen forbedrer selskabets indtjening og retfærdiggør den store investering.

Onsdag den 21. oktober offentliggør DSV sit regnskab for tredje kvartal. Regnskabet bliver dermed en vigtig temperaturmåling på, om transportgiganten er kommet tættere på at omsætte sit historiske opkøb til de milliardgevinster, som investorerne er blevet lovet.