Millionoverskud i FLSmidth: Salg af hovedsæde skjuler negative tal

Ser man på FLSmidths seneste kvartalsregnskab, kan det ligne en virksomhed i stor fremgang. På årets tre første måneder tjente selskabet hele 986 millioner. I samme periode sidste år lod overskuddet på 351 millioner kroner. Det er en stigning på omkring 180 procent.

Så eksplosiv en fremgang peger umiddelbart på en forretning i massiv vækst, men kigger man nærmere på virksomhedens regnskab bliver man klogere. Virksomhedens omsætning er nemlig ikke fulgt med den massive fremgang, faktisk tværtimod.

I samme kvartal sidste år lød virksomhedens omsætning på 3.708 millioner kroner, mens den i år er faldet til 3.279 millioner kroner. Det vil sige, at virksomhedens omsætning er faldet med det svimlende beløb, 429 millioner kroner, svarende til et fald på hele 11,6%.

Virksomhedens overskud kan altså ikke kodes sammen med en stigende omsætning, men en helt anden faktor. Forklaringen på overskuddet findes et helt andet sted, nemlig i salget af FLSmidths tidligere hovedsæde i Valby. Salget gav virksomheden en gevinst på hele 678 millioner kroner, som er indregnet i kvartalsresultatet.

Dermed handler størstedelen af overskudsfremgangen altså om en engangsindtægt og ikke om indtjeningen ved selskabets daglige drift.

Administrerende direktør Toni Laaksonen understreger dog i regnskabsrapporten, at udviklingen i kvartalet følger de forventninger, virksomheden har haft:

Overall, the quarter developed broadly in line with expectations. While revenue was at a lower level in the quarter,, we are encouraged by the very strong order intake in Service and PC&b and maintain our financial guidance for the full year.

Selvom den administrerende direktør ser positivt på regnskabskvartalet, tegner regnskabstallene alligevel et mere blandet billede af virksomheden. For ser man bag det store overskud gemmer der sig en mindre positiv udvikling. FLSmidths indtjening på almindelig drift faldet fra 540 millioner kroner til 500 millioner kroner, samtidig med at indtjeningen gik tilbage på flere områder.

Særligt salget af nye produkter faldt markant sammenlignet med samme periode året før. Det betyder ikke nødvendigvis, at FLSmidth er på vej i problemer, men det peger på, at rekordstore overskud ikke alene kan bruges som mål for virksomhedens generelle sundhedstilstand.

Ifølge senioranalytiker ved Nordea, Christoffer Røst Benneballe, er de negative tal ikke nødvendigvis et dårligt tegn:

”Dette kvartals negative cash flow er ikke bekymrende. Det er kun bekymrende, hvis det fortsætter,” fortæller han.

”FLS har negativt cash flow, fordi de investerer i nyt marked og udstyr. Det er okay i en kortere periode, så længe vi kan se, at det vender indenfor en overskuelig fremtid”

Han understreger, at investeringerne kan være afgørende for virksomhedens udviklings på længere sigt:

”Det er vigtigt at investere i fremtiden. Det handler om, at de gerne skal kunne sikre sin vækst fremadrettet.”

FLSmidths regnskab viser altså to forskellige historier på én gang. Et enormt overskud på papiret og en virksomhed, der samtidig er under pres. Det store spørgsmål er nu, om FLSmidths investeringer kan skabe den vækst, virksomheden sigter efter, når milliongevinsten fra salget af hovedsædet ikke længere er en del af regnskabet.